據報道，香港金融管理局將于本月頒布外匯基金2016全年投資表示，副總裁余偉文率先撰文，管理市場預期。

上季表示“暗潮洶涌”

在2016年頭9個月，外匯基金錄得868億元投資收入，而第四季投資表示預計于月尾頒布。余偉文透過最新一期“匯思”撰文表現，2016年市況看似較之前兩年安穩，實則“暗潮洶涌”，尤其是下半年接二連三呈現令人“乍驚乍喜”的意外。

以去年第四季為例，美國加息預期升溫，加上其他重要央行沒有推出新的量寬辦法，導致債券價錢估值應聲下挫，債息急升，加上美元抽升，美匯指數年底升至14年高位，部分對息口敏感的資產如債市及新興市場資產在去年第三、四季亦呈現大幅調整。

除了短期市況波動，余偉文指出，多個重要經濟體炮製了超低息環境，令累積多時的資產泡沫繼續膨脹，股市、債市均呈現估值偏高的現象，優質的投資機遇買少見少，變相拖低回報率。

以10年期美國國債為例，2016年底時的收益率只有2.4厘，而全年大部分時光只在1.5至1.8厘鄰近彷徨，相比2006年6月時的5.2厘，相差2.8至3.7厘。余偉文說，如以2015年年底外匯基金債券投資總額約2.8萬億港元粗略計算，這3至4厘息差“代表利息收入每年減少近千億元”。

外匯基金的投資以債券為主，以2015年底時的資產類別計算，債券佔比為72%，股票及相干投資則佔28%。在2016年首三季，外匯基金來自債券方面的投資收入亦連續下跌，第1、2、3季度的收入依次為250億、193億和64億元。

未來料回報低波幅大

余偉文續說，在可見的未來，地緣政治危機處處，美國貨幣政策進入調整期，其他重要央行政策趨不明朗，市場難免連續波動，預期低回報、大波幅、高風險將繼續成為投資大趨勢。