周三(6月12日)，由于意大利不斷增大的債務(wù)，歐盟對其采用紀(jì)律行為的可能性進(jìn)一步加大，同時(shí)意大利當(dāng)局采用臨時(shí)性舉動(dòng)，以避免觸發(fā)這一程序。

據(jù)文件顯示，歐盟成員國代表都以為，采用這樣的行為是有根據(jù)的。這證明了歐盟執(zhí)委會的斷定，即意大利未能削減其龐大的公共債務(wù)，已經(jīng)違背了財(cái)政紀(jì)律。即將卸任的歐盟執(zhí)委會主席容克表現(xiàn)，意大利“目前的方向是毛病的”，或?qū)ζ鋵?shí)施可能連續(xù)數(shù)年的超額赤字程序。

意大利正走在毛病的方向上?

自從疑歐派結(jié)合一年前上臺以來，意大利和歐盟執(zhí)委會之間在財(cái)政問題上就沖突不斷。然而，在近幾個(gè)月接連產(chǎn)生內(nèi)耗之后，結(jié)合罕見地展示了團(tuán)結(jié)，各黨派引導(dǎo)人突就解決歐盟疑慮的意愿達(dá)成一致。

意大利總理孔特在與其他引導(dǎo)人會見后表現(xiàn)，他們將共同盡力避免歐盟啟動(dòng)紀(jì)律程序。副總理薩爾維尼表現(xiàn)：“我們的共同目的是在掩護(hù)經(jīng)濟(jì)成長、就業(yè)和減稅的同時(shí)，避免違背紀(jì)律。”

意大利的負(fù)債從金融危機(jī)前的低程度不斷上升，由2007年相當(dāng)于國內(nèi)產(chǎn)出的104%，到目前升至132%，在歐元區(qū)僅次于希臘。歐盟執(zhí)委會預(yù)估明年這個(gè)比率將進(jìn)一步升至135%。

歐盟還愿望意大利削減構(gòu)造性赤字，以使其債務(wù)較具連續(xù)性。構(gòu)造性赤字不包含一次性收入。兩位歐洲資訊人士稱，歐盟各國批準(zhǔn)，如果意大利做出新的提議，將可避免啟動(dòng)紀(jì)律程序。

意大利堅(jiān)稱不會進(jìn)行任何預(yù)算修正

但受意大利聯(lián)盟黨在上個(gè)月歐洲議會選舉以及處所民調(diào)中的強(qiáng)勁表示鼓舞，薩爾維尼將減稅作為一項(xiàng)優(yōu)先義務(wù)，并多次將矛頭對準(zhǔn)布魯塞爾，呼吁對歐盟財(cái)政規(guī)矩進(jìn)行全面改造。他在周二堅(jiān)稱，不會進(jìn)行任何預(yù)算修正，也不會加稅。

意大利經(jīng)濟(jì)財(cái)政部長特里亞對布魯塞爾的形式進(jìn)展不認(rèn)為意，他稱最終決議將由歐元區(qū)各成員國財(cái)長作出。他也以為沒必要修正預(yù)算，但必要時(shí)將會實(shí)施。他還表現(xiàn)，由于支出減少，意大利的赤字將低于最初預(yù)期。

但這可能不足以阻攔歐盟采用行為，歐盟現(xiàn)在將增強(qiáng)會談，爭奪讓意大利做出更多財(cái)政許諾。

有官員稱，如果不能達(dá)成讓步，歐盟執(zhí)委會最早可能在6月26日建議啟動(dòng)超額赤字程序。屆時(shí)，歐盟成員國將不得不在7月8-9日舉辦夏季休會前的最后一次會議上正式啟動(dòng)這一程序，該程序可能導(dǎo)致前所未有的罰款。

OECD模型顯示歐元被低估22%

依據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)的購置力平價(jià)模型，歐元兌美元被低估了超過22%。此外，還有權(quán)衡貨幣估值的“巨無霸”指數(shù)，顯示歐元低估約15%。

法國興業(yè)銀行(601166)的首席全球外匯策略師KitJuckes表現(xiàn)，大多數(shù)指標(biāo)都顯示歐元毫無疑問被低估了，在失業(yè)率降落的同時(shí)，連續(xù)的經(jīng)常賬戶盈余使人們很難辯解歐元沒有被低估;

過去12個(gè)月，歐元兌美元匯率下跌約4%，如果美元的估值降低了美國出口商品在海外的競爭力，就會受到美國的關(guān)注。對貨幣政策制訂者來說，美元高估也會是一個(gè)擔(dān)心，因?yàn)檫@會克制進(jìn)口價(jià)錢，阻礙其提振通脹的盡力;

荷蘭合作國際銀行駐倫敦的貨幣策略主管JaneFoley表現(xiàn)，美聯(lián)儲政策必定水平上要對歐元估值程度負(fù)責(zé)。自2015年以來，美聯(lián)儲大大進(jìn)步了政策正常化程度，在G-10國度中獨(dú)一無二，這無疑贊助支持了美元。當(dāng)然，也可以說特朗普在2018年減稅增長了美聯(lián)儲去年加息的必要性。

歐元相對于其他貨幣只是“略微被低估”

加拿大皇家銀行資本市場首席外匯策略師AdamCole周二接受采訪時(shí)表現(xiàn)，依據(jù)顯示匯率將使各國CPI到達(dá)雷同程度的長期指標(biāo)，歐元只被低估了幾個(gè)百分點(diǎn)。

美國總統(tǒng)特朗普此前在一條推文中表現(xiàn)，“歐元和其他貨幣兌美元匯率貶值，使美國處于極大劣勢中”。特朗普“將其稱為貶值而非低估，這意味著它被故意低估了。但Cole不以為是這樣的，這是貨幣政策的副作用，但沒有讓匯率堅(jiān)持低估狀況的政策。

歐洲央行行長德拉基將于周三在法蘭克福舉辦的歐洲央行運(yùn)動(dòng)上發(fā)表講話，料影響歐元短線波動(dòng)。6月迄今歐元兌美元上漲約1.4%。歐元兌美元持穩(wěn)于1.1329，日內(nèi)微漲0.03%，接近周五所及三個(gè)月高點(diǎn)1.1348。

(本文起源：匯通網(wǎng))