這幾天，本該是美國(guó)共享辦公巨頭WeWork上市路演、掛牌敲鐘的日子，但WeWork卻突然發(fā)布擱置IPO。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)在截至9月20日近十個(gè)月中，美股市場(chǎng)總計(jì)有273家企業(yè)IPO，數(shù)目較去年同期小幅下滑，但今年上市的次新股表示分化較大，上演一幕“冰與火”。

重磅IPO蒙受“擱淺”

WeWork是一家成立僅有九年的“年青”公司，2010年在美國(guó)紐約誕生，是當(dāng)下全球共享經(jīng)濟(jì)范疇的頭部公司之一。

這家公司的重要業(yè)務(wù)是為初創(chuàng)公司和自由職業(yè)者提供“共享”辦公場(chǎng)合，目前業(yè)務(wù)規(guī)模已擴(kuò)大至全球29個(gè)國(guó)度和地域的百余座城市，會(huì)員數(shù)目超50萬(wàn)。

今年早些時(shí)候，高盛曾對(duì)這家公司青睞有加，稱(chēng)WeWork可能很快就會(huì)成為一家市值達(dá)650億美元的公司。

WeWork把自己定義為一家科技公司。在該公司的招股書(shū)中，“科技”成為最高頻的詞匯之一，公司也使用了科技公司常用的基于EBITDA(稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn))的估值方式，估值高達(dá)470億美元。

剖析人士以為，WeWork自定義為科技公司，背后的考量很大水平是為了獲得高估值。但《哈佛商業(yè)評(píng)論》的文章以為，WeWork并不符合現(xiàn)代科技公司的一般性特色，如低可變費(fèi)用、低實(shí)物質(zhì)產(chǎn)投入、高用戶數(shù)據(jù)收集、高網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和低擴(kuò)張成本，主體業(yè)務(wù)為房屋租賃的WeWork，最大支出便是實(shí)物質(zhì)產(chǎn)。

把這一天價(jià)估值和其事跡放在一起看，則顯得更加荒誕。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，WeWork成立以來(lái)的九年里，從未實(shí)現(xiàn)盈利，近三年來(lái)，不但盈利無(wú)望，虧損還進(jìn)一步擴(kuò)展。招股書(shū)顯示，2016年至2018年，該公司凈利潤(rùn)分離為-4.30億美元、-9.33億美元和-19.27億美元，三年累計(jì)虧損33億美元。今年上半年，凈虧損達(dá)9.04億美元，逼近2017年全年的虧損額，且同比增長(zhǎng)了約25%。

紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授斯科特·加洛韋說(shuō)，WeWork可能是世界上溢價(jià)最高的公司，“任何將其估值定在100億美元以上的剖析師不是愚昧就是撒謊”。

投資者的質(zhì)疑和不買(mǎi)賬讓其估值大幅縮水。據(jù)了解，在原籌劃IPO前不久，其估值已降至100億-120億美元。當(dāng)?shù)貢r(shí)光9月17日，在大股東軟銀敦促施壓下，WeWork發(fā)布擱置IPO籌劃。

無(wú)法盈利成最大痛點(diǎn)

業(yè)內(nèi)人士剖析，WeWork估值大幅縮水，首要原因是公司長(zhǎng)期虧損，而美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于無(wú)法盈利的科技公司，興致已經(jīng)大大降落。這一點(diǎn)從今年早些時(shí)候上市的來(lái)福車(chē)和優(yōu)步的估值變化及股價(jià)表現(xiàn)就可見(jiàn)一斑。

華爾街投資機(jī)構(gòu)以為，WeWork充任的不過(guò)是地產(chǎn)“二房東”角色，難以劃入科技公司行列，更不該享受科技公司高估值待遇。此外，其首席執(zhí)行官亞當(dāng)·諾伊曼的一些不當(dāng)舉措和“黑歷史”，也讓投資者擔(dān)心公司管理程度和發(fā)展遠(yuǎn)景。

今年以來(lái)，華爾街和投資者對(duì)虧損公司的耐煩正在減少。一家公司不管上市前被包裝得多么精巧和閃爍，連續(xù)虧損以及盈利模式存疑，終讓投資者意興闌珊。

值得一提的是，就在WeWork按下IPO暫停鍵之時(shí)，另一家共享經(jīng)濟(jì)范疇的巨頭愛(ài)彼迎(Airbnb)9月20日發(fā)布了IPO籌劃，稱(chēng)公司將追求在2020年上市。果真如此，將成為全球共享民宿第一股。其IPO時(shí)光比今年4月愛(ài)彼迎CEO布萊恩·切斯基泄漏的時(shí)光要晚一些。之前，切斯基曾表現(xiàn)籌備在今年晚些時(shí)候上市。

公開(kāi)資料顯示，愛(ài)彼迎成立于2008年，比WeWork“年長(zhǎng)兩歲”，總部位于美國(guó)加州舊金山，是一家旅行房屋租賃公司，用戶可通過(guò)網(wǎng)絡(luò)或手機(jī)利用程序宣布、搜索度假房屋租賃信息并完成在線預(yù)定程序，為旅游人士和家有空房的房主搭建共享平臺(tái)，可為用戶提供多元化的住宿選擇。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，該公司營(yíng)收已突破10億美元，但未披露是否已經(jīng)盈利。

次新股表示分化

今年美股IPO市場(chǎng)，可謂上演“冰與火之歌”。有人IPO后笑了，有人IPO后哭了。

記者統(tǒng)計(jì)了近兩年來(lái)美股市場(chǎng)IPO的情形。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)在截至9月20日的近十個(gè)月中，美股市場(chǎng)總計(jì)有273家企業(yè)IPO，數(shù)目較去年同期小幅下滑。去年同期，有283家企業(yè)IPO。去年全年，有384家企業(yè)IPO。

值得注意的是，今年上市的次新股表示分化較大。記者統(tǒng)計(jì)了最新收盤(pán)價(jià)相較于發(fā)行價(jià)的漲跌幅情形，

表示最好的是日常花費(fèi)板塊的“人造肉第一股”BeyondMeat，上市以來(lái)的漲幅較發(fā)行價(jià)飆升近520%，堪稱(chēng)美股市場(chǎng)今年最大的一匹黑馬。事實(shí)上，這家獲得諸多商業(yè)大佬和好萊塢明星青睞的美國(guó)人造肉公司，5月2日在納斯達(dá)克交易所掛牌上市首日便一鳴驚人，股價(jià)暴漲163%，創(chuàng)下自2008年金融危機(jī)以來(lái)募資超2億美元上市首日最大漲幅。

該公司同樣屬于“未盈利陣營(yíng)”。據(jù)其二季度財(cái)報(bào)顯示，BeyondMeat凈虧損為940萬(wàn)美元(每股虧損24美分)，高于去年同期740萬(wàn)美元的凈虧損額(每股虧損1.22美元)，但其凈出售額增加287%至6730萬(wàn)美元，超過(guò)預(yù)期的5270萬(wàn)美元。

醫(yī)療保健板塊的Soliton、Nextcure分離較發(fā)行價(jià)漲超170%和160%，金融板塊的Palomar、信息技術(shù)板塊的視頻會(huì)議服務(wù)商Zoom也均漲超130%。醫(yī)療保健板塊的TurningPointTherapeutics、信息技術(shù)板塊的Crowdstrike也均實(shí)現(xiàn)翻倍。在其他漲幅居前的個(gè)股中，醫(yī)療保健股盤(pán)踞多數(shù)席位。

但醫(yī)療保健板塊的分化也格外顯著。在跌幅居前的個(gè)股中，也呈現(xiàn)不少醫(yī)療保健股，如Guardion、Anchiano、Axcella等。此外中國(guó)蘇軒堂藥業(yè)、如涵、萬(wàn)達(dá)體育、明大嘉和、老虎證券等中概股也跌幅居前。

兩大共享出行巨頭來(lái)福車(chē)和優(yōu)步分離較發(fā)行價(jià)跌34%和25%，深陷“破發(fā)”泥潭不能自拔。來(lái)福車(chē)沒(méi)能帶來(lái)“福氣”，優(yōu)步也表示“不優(yōu)”。

(文章起源：中國(guó)證券報(bào))